预计中报可能超预期，调高评级至“强烈推荐”，6个月目标价23.4元。1季度销售了12459辆的轻型卡车，同比下降2.4%，销售了5924辆的全顺轻型客车，同比下降10.5%，另外，1季度皮卡价格也下降了8%左右。产品降价、小幅下滑的产品销量和不利的产品销售结构导致1季度报告低于预期，市场普遍对公司盈利前景持谨慎态度。

 

截止5月末，公司轻卡和全顺销量累计同比增长了2%，这意味着2季度销售情况较上年同期实现较大增长。我们认为2季度后毛利率水平也将逐步回升，这是因为，在过去一年多里，公司在消化降价压力方面有着非常好的记录，这是由公司优异的成本控制体系决定的，另外，毛利率水平较高的全顺轻客销量占比也逐渐回升。我们估计2季度单季每股盈利不低于0.24元，好于市场预期。

 

预计07~09年公司每股收益分别为0.78元、0.89元和1.12元，估值显著偏低。参照商用车龙头公司的普遍估值水平（商用车板块的估值下限），给予07年30倍合理PE，6个月目标价23.4元，较目前股价有60%上涨空间，调升评级至“强烈推荐”。